机械行业：09年在子行业中寻求投资机会

导读: 　　综合来看，明年机械行业出口和内需增速均将回落，行业需求将继续承受压力，我们预计2009年机械行业销售产值增速将下降至19%左右，低于我们预计的今年增速约6个百分点。

机械行业作为典型的周期性行业，在经历了连续三年扩产投资，景气上行的阶段后，2008年受宏观经济波动影响，需求增速下降，尤其是下半年下滑幅度急剧放大。

2009年行业需求将继续承受压力，不过成本压力将大减，利润增速将继续回落。

在机械大行业整体下行趋势中，2009年仍有部分投资亮点，如输变电设备、铁路设备等子行业。

  　　2008年行业回顾  　　总体来看，受国际金融危机影响全球经济放缓等国内外多重因素的影响，2008年整个机械行业的内外需求加速放缓，我们预计2008年全年机械行业累计销售产值增速为25%，出口交货值增速为17%。

  　　受上半年原材料(主要是钢材)成本大幅上升及下半年下游需求加速下降双重影响，2008年机械行业盈利能力大幅回落。

2007年1~11月机械行业利润总额增速https://www.zhongranbag.com/，而2008年1~8月增速仅为，降幅巨大。

  　　需求将继续承受压力  　　虽然目前实施积极的财政政策，扩大投资力度空前，但还是很难在短期内马上变成实际工作量，实际效应将在明年下半年才能显现，而目前企业和社会的投资热情在下降，投资后劲不足。

  　　我们认为明年固定资产投资增速将回落，预计2009年固定资产投资增速约为17%，随着固定资产投资增速大幅放缓，设备工器具购置投资增速也将随之回落，预计2009年增速为25%左右。

  　　再看出口走向，2008年受国际金融危机影响，机械行业的出口交货值增速下降。

根据世界银行的预测，2009年占世界GDP60%的，可能会出现经济负增长。

因此我们判断我国机械工业明年的出口形势将比今年还要严峻，预计明年全行业出口交货值增速约在15%左右。

  　　综合来看，明年机械行业出口和内需增速均将回落，行业需求将继续承受压力，我们预计2009年机械行业销售产值增速将下降至19%左右，低于我们预计的今年增速约6个百分点。

  　　利润增速将继续回落  　　2009年钢价将维持相对低位，大幅上涨的可能性不大。

机械产品的大部分原材料是钢铁，钢铁及以钢铁为原材料的零配件一般都要占机械产品成本的半数左右，困扰行业的钢材成本压力大幅缓解对机械行业而言是当前的积极因素。

  　　今年全面实施增值税转型，机械行业是主要受益者。

机械企业增加固定资产投资将减少税收支出，增强了各行业企业进行设备更新改造的积极性，扩大机械设备需求。

另外，取消进口设备免税政策有利于机械行业自主创新，加速设备进口替代。

  　　降息将减轻机械工业企业负担，首先是融资环境宽松，企业营运资金有保证;其次直接减少了企业的利息支出。

  　　不过，我们认为2009年机械行业内外需求同比增速将大幅放缓，成本的一定程度减轻还难以改变需求放缓下机械企业整体利润增速减缓的趋势，另一方面由于市场需求的下降，机械产品的价格也将面临较大压力，大部分产品价格将有不同程度的回落，因此2009年机械行业利润增速仍将减缓，但幅度较小。

  　　2009年行业投资策略  　　近期出台的一系列扩大内需，促进经济平稳增长的政策和措施刺激了机械板块估值上升，从中长期看，机械行业的需求也将得到一定的拉动。

不过政府出台刺激政策并不能改变经济周期下行的趋势，只能对下行周期起平滑作用，而且有立竿见影作用的可能性较小，机械行业的内需还将延续疲态;另外在全球金融危机进一步加剧可能引发全球经济衰退的背景下，外需环境恶化将可能超过预期，机械行业出口将继续下调。

  　　我们预计2009年机械行业需求和利润增速仍将下滑，扩大内需、加大基建投资力度的政策和措施对机械行业的拉动效应可能 早需至2009年一季度后才能显现，维持行业"中性"评级。

不过综合以上我们对重点子行业的分析，在机械大行业整体下行趋势中，2009年仍有部分投资亮点，即输变电设备、铁路设备子行业，未来需求明确增长，景气度较高，值得重点关注。

而工程机械行业的景气复苏将取决于下游房地产行业的发展，可能有的阶段性投资机会在下半年；机床行业全年投资机会不大。

  　　上市公司方面，我们认为产品附加值高，受基建投资拉动，需求增长预期明确的龙头公司是关注的重点。

见证2010年机械行业新奇迹

中机联执行副会长蔡惟慈对2010年机械工业主要经济指标作出了新预测：2010年机械工业产销增长速度预计可达15%，利润增长速度预计可达10%，出口创汇增速预计可达15%。

2010年的机械行业将一路走红，让我们来共同见证一下。

　　下面分析预测一下机械各子行业，看看他们会有怎样的走向。

　　一、 农机行业 　　预测表明2010年农机行业将持续炽热。

我国农机市场有好的发展环境和增长机遇，预计农机总产值将持续保持幅度在20%左右。

主要因素有一下几点： 　　1、对对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、节能环保等领域加大支持力度，把把“三农”放到首位，农机补贴将在09年基础上适当增加。

　　2、从国内农机化水平分析，水稻、玉米两作物的机械化水平依然很低，刚性需求仍将拉动市场发展。

　　3、用户利好预期。

09年农机经营户收益较好，为2010年农机市场提供了利好预期支持。

　　4、更新机型梯度。

以收获机械为例，09年自走机用户群体中有一部分农机专业户，他们使用一两季，就更新了机子，这促进农机市场进入“更新换代”，拉动提升自走机的销量。

　　5、农机工业的发展，尤其补贴力度的加大，带来新的资金涌入。

如许多返乡农民工将资金投入农机经营，也将成为农机市场发展的一个重要推动力。

一项市场调查显示，某些地区返乡农民工购机比例占到了总销量的40%，返乡农民工成为农机市场的一支主力军。

　　6、新市场的拉动。

过去，受购买力影响，某些省份农机需求受到某种程度的抑制。

他们借农机补贴之手，极大释放了需求能量，从而拉动整体市场销量上升。

　　二、 矿山机械 　　预测2010年矿山机械市场据将有一定程度的恢复，但冶金设备市场仍将持续走低，水泥建材市场的增长高潮已成过去。

行业应做好几下几方面： 　　1、抓住市场恢复机遇，加强对矿山设备市场的覆盖率。

一方面内部营销人员要积极主动出击，另一方面还要加大对范围内经销商团队的管理和合理调配，利用公司营销网络的优势，取得与市场复苏相匹配的销售成果。

　　2.缩短新产品市场导入期。

公司新产品导入期较长，我们明年将对该类产品在市场的适应性上下功夫，从技术特点、质量优势等方面引导客户，力争将花式圆锥类产品做成明年机制砂生产线机械板块的主力支撑。

　　3.积极做好深化产品结构调整工作。

按公司扩大对外合作的要求，将低端产品有计划、有节奏地向成本低洼地转移，同时在营销过程中强调品牌效应，在合理的价格范围内巩固低端市场，为全局发展打好基础。

　　4.开拓新领域应用。

烘干破在水泥建材板块的应用已经成为过去，但在化工、新能源等领域已开始有强势的苗头。

它目前向“高含水量、低密度工业废渣回收处理”方向发展，这符合政策导向，具有发展的良性外部环境。

　　三、机床行业 　　2010年，机床工具行业增速或者将达15%。

09年该行业基本处于稳定小幅攀升姿态，但受金融危机影响及不确定因素依然存在。

我国将连续八年成为世界机床大消费国和进口国。

由于受金融危机影响，日本、德国机床生产均大幅下滑，如何解决大而不强的问题是行业在新的一个五年规划中需要面对的重要课题。

　　2010年，在经济增速超过8%的拉动作用下，机床工具全行业增速将会达到15%左右，金切机床行业将有个位数增长。

　　四、 密封件行业 　　预测2010年密封件行业前景一片光明。

　　近年来，对液气密行业的技术引进、技术改造、科研开发等给予了一定的支持，推动了行业的发展。

我国农业、水利、能源、交通等产业的发展较快，为此需要大量机械装备以满足其发展的需要。

随着工业化和自动化水平的提高，这些装备需要配套大量的高性能和高可靠性的液压气动和密封元件。

　　随着工业化和自动化水平的提高，机械装备需要配套大量的高性能和高可靠性的液压气动和密封元件。

初步测算，预计今年国内对液压、液力、气动、密封产品需求总额，将由2005年的200亿元增至约350亿元。

据有关预计，到2010年液压挖掘机年需求量约达6万台，推土机(120马力以上)近万台，平地机约2000台，装载机约10万台，压路机约万台，工程起重机约2万台，叉车约8万台，水泥搅拌车近万台。

此外，我国现拥有工程机械约140万台，预计到今年将达到200万台。

　　另外，每年为国产和合资生产的挖掘机、道路机械、建设机械、桩工机械、水泥搅拌车等配套所进口的液压件，约达亿美元以上。

总而言之，都需要大量的高压齿轮泵，大扭矩马达，车轮马达等，这将为工程机械配套、维修用液压和密封件市场带来很大的发展前景。

机械行业 糟糕时刻已过

投资要点： 　　09年1月份工程机械的销售仍在恶化 　　受金融危机影响，1月份，国内工程机械行业的销售仍在继续恶化。

内销方面，今年1月份行业的内销未能延续上月的反弹趋势，继续下滑，且大部分产品的下滑幅度在扩大；出口方面，1月份行业的出口则延续了近几个月的下滑趋势。

　　2月份的销售反弹可能并不意味着拐点已出现 　　我们认为，2月份的销售反弹很可能是旺季因素，而不大可能是4万亿投资效果的显现。

我们判断，今年1月份行业糟糕的销售情况在今年全年的接下来11个月内都可能不会再出现，1月份可能是行业 坏的时刻。

　　进入4、5月份，4万亿投资的项目可能陆续开始开工，行业的销售将明显好转，并可持续。

届时，行业的拐点可能真正到来。

　　内资挖掘机企业今年值得关注 　　长期以来，国内挖掘机市场一直被外资品牌垄断。

受金融危机影响，从08年第四季度开始国内的挖掘机外资独资企业和合资企业不断压缩产销规模，收缩战线，挖掘机的进口量也持续下滑，从而使内资品牌的占有率持续上升。

我们对挖掘机业务有一定规模的上市公司今年的挖掘机业务比较乐观。

　　行业投资评级 　　短期内，行业即将在基建刺激下复苏；长期内，行业面临着国内巨大且持续高增长的市场和国际上相对较大的性价比优势。

因此，我们维持行业"有吸引力"的评级。

  　　2月份，工程机械板块继1月份大幅上扬之后再度大幅上扬，其中的大部分个股已接近获达到我们的09年估值目标区间。

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